图：康方生物（09926）

　 康方生物（09926）是一家临床阶段生物製药公司，致力于首创及同类最佳疗法的自主发现、开发及商业化，专注于满足肿瘤、免疫及其他治疗领域在全球的未决医疗需求。公司的业务旨在通过高效及突破性的研发创新来获得成功。自成立以来，公司极具远见地开发出一个端对端平台──康方全方位探索平台（“ACE平台”），涵盖了全面的药物发现和开发功能，包括靶点验证、抗体发现与开发、CMC和符合GMP要求生产。

　　2023年上半年康方生物收入为36.7亿元（人民币，下同），按年增长21.5倍，该收入主要来自药物销售以及许可费收入。期内毛利36亿元，按年大增25.7倍，主要归因于许可费收入的大幅增长。盈利为24.9亿元，去年同期则亏损6.9亿元。

　　康方生物于2023年上半年首次实现半年度盈利，主要归因于核心自主研发双抗依沃西的首付款中有29.2亿元已被确认为许可费收入。两款已上市创新药物开坦尼和安尼可，凭借突出的临床价值，商业化不断提升，为公司销售增长作出重要贡献。公司自主研发的双抗新药依沃西于2022年12月与Summit Therapeutics Inc订立合作许可协议，公司已于2023年第一季度收到总计等值于5亿美元的首付款，大幅充盈在手现金，助力临床开发和商业化推进。SUMMIT亦宣布计划于2023年下半年实现依沃西联合化疗用于一线治疗鳞状NSCLC的Ⅲ期临床HARMONi-3试验的首例受试者给药。该等研究的开展意味看依沃西的临床开发和快速推进，将为全球患者带来新一代创新疗法。

　　当前，创新药板块处于业绩、估值、持仓等多重机会区间，在政策边际回暖的大背景下，医药企业的大单品销售额不断创新高，显示出医药产品的投资价值。

　　待股价回至35元布局

　　目前中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为22.3倍，处于指数发布以来2%的历史低估位置，比历史上98%的时间都更具性价比。明年来看，美联储已经明确结束加息周期，且明年美国减息时间表有望提前，减息幅度也有望超预期。因此相对今年而言，明年资本寒冬有望回暖。根据历史数据，生物医药的股价表现与美国利率水平呈现明显负相关。因此明年美息下降有望带动生物医药板块的表现，建议待康方生物股价回落至35元附近布局。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）